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*本文為《東道國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)背景下中國(guó)承包商的應(yīng)對(duì)路徑》最終篇-第二部分，第一部分請(qǐng)點(diǎn)擊后方藍(lán)色文字閱讀安理觀法丨東道國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)背景下中國(guó)承包商的應(yīng)對(duì)路徑（一）。

本文第（一）部分重點(diǎn)介紹了國(guó)家主權(quán)債務(wù)的宏觀背景，包括界定了主權(quán)債務(wù)和主權(quán)擔(dān)保的概念，以國(guó)際貨幣基金組織等官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為參考分析了“一帶一路”沿線國(guó)家外債償還能力，并以阿根廷、希臘兩個(gè)具體的主權(quán)國(guó)家為例分析了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因及化解思路。

本部分文章將總結(jié)東道國(guó)政府面對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的化解方式，并對(duì)中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線在建項(xiàng)目中可能遭遇的東道國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)提出切實(shí)的應(yīng)對(duì)建議。中國(guó)承包商在參與“一帶一路”建設(shè)工程項(xiàng)目時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)從有效盡調(diào)的層面做好東道國(guó)主權(quán)國(guó)家債務(wù)的分析與管理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排查，合理分配資源，盡可能減少主權(quán)債務(wù)危機(jī)下的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；此外，對(duì)于在建項(xiàng)目，中國(guó)承包商則需制定對(duì)策和預(yù)案，及時(shí)委托專(zhuān)業(yè)人員積極對(duì)在建項(xiàng)目采取停工、索賠、債轉(zhuǎn)股、保理等應(yīng)對(duì)措施，以維護(hù)好自身合法權(quán)益。

國(guó)際貨幣基金組織（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“IMF”或“基金組織”）致力于促進(jìn)所有190個(gè)成員國(guó)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)和繁榮。為此，IMF支持實(shí)施有助于金融穩(wěn)定和貨幣合作的經(jīng)濟(jì)政策，這些政策對(duì)于提高生產(chǎn)力、創(chuàng)造就業(yè)和增進(jìn)經(jīng)濟(jì)福祉至關(guān)重要。IMF具有三大重要使命：促進(jìn)國(guó)際貨幣合作，支持貿(mào)易發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及阻止有損繁榮的政策[11]?；鸾M織為遭受危機(jī)打擊的國(guó)家提供資金支持，為其實(shí)施調(diào)整政策贏得喘息空間，以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，基金組織還提供預(yù)防性融資，用以防止和應(yīng)對(duì)危機(jī)的發(fā)生。基金組織應(yīng)成員國(guó)請(qǐng)求為其國(guó)際收支需求提供財(cái)政支持。與開(kāi)發(fā)銀行不同，基金組織不會(huì)為特定項(xiàng)目提供貸款。在成員國(guó)提出請(qǐng)求后，基金組織工作人員小組將與該國(guó)政府進(jìn)行討論，以評(píng)估該國(guó)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況及其整體資金需求的規(guī)模，并就適當(dāng)?shù)恼邞?yīng)對(duì)措施達(dá)成一致意見(jiàn)。

一般情況下，一國(guó)政府必須在基金組織向其提供貸款之前，與基金組織商定經(jīng)濟(jì)政策計(jì)劃。該國(guó)需承諾采取某些政策行動(dòng)，這些承諾被稱(chēng)為政策條件，在大多數(shù)情況下屬于基金組織貸款的重要組成部分。基于某一安排的政策計(jì)劃通常以“意向書(shū)”的形式提交給基金組織執(zhí)行董事會(huì)，并在“諒解備忘錄”中進(jìn)一步詳述。

為審查工作進(jìn)展，基金組織通常會(huì)對(duì)政策行動(dòng)實(shí)施情況加以監(jiān)測(cè)。不過(guò)，就某些安排而言，如果有關(guān)國(guó)家已經(jīng)承諾采取穩(wěn)健的政策（FCL、PLL），或這些安排的目的是滿(mǎn)足迫在眉睫的需要，例如，由于沖擊的性質(zhì)是暫時(shí)性的且影響有限，或?qū)嵤┱叩哪芰τ邢?，包括由脆弱性所致（RFI、RCF），那么這些國(guó)家可無(wú)條件或在有限條件下使用基金組織的資金。如果受援國(guó)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政恢復(fù)健康，那么就能確保該國(guó)向基金組織償還貸款，繼而使基金組織能夠?yàn)槠渌蓡T國(guó)提供貸款[12]。

我們觀察到，加納政府正在跟國(guó)際貨幣基金組織IMF談判，尋求主權(quán)債務(wù)危機(jī)的化解。面對(duì)斯里蘭卡如今糟糕的處境，國(guó)際貨幣基金組織IMF掐斷了對(duì)斯里蘭卡的援助，因?yàn)閾?dān)心其信用和還債能力，而不再向其進(jìn)行貸款。

由此可見(jiàn)，金融援助仍然看重東道國(guó)償債能力。在金融援助實(shí)施后，對(duì)中企而言，項(xiàng)目獲得融資或債務(wù)得以清償具有可行性，但稍顯被動(dòng)，且企業(yè)沒(méi)有自主權(quán)。

債務(wù)免除是發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家向債權(quán)國(guó)或國(guó)際貨幣基金組織等債權(quán)方申請(qǐng)不必償還債務(wù)。例如，中國(guó)國(guó)務(wù)委員兼外交部長(zhǎng)王毅8月18日在中非合作論壇第八屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議成果落實(shí)協(xié)調(diào)人會(huì)議上表示，中方致力與非洲國(guó)家的共同發(fā)展，將免除非洲17國(guó)截至2021年年底對(duì)華到期無(wú)息貸款債務(wù)23筆[13]。債務(wù)減免與債務(wù)免除類(lèi)似，是債權(quán)方對(duì)主權(quán)債務(wù)違約國(guó)家作出債務(wù)減免的援助手段。據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)外長(zhǎng)王毅于今年年初對(duì)斯里蘭卡進(jìn)行友好訪問(wèn)時(shí)，斯里蘭卡總統(tǒng)戈塔巴雅曾經(jīng)向中國(guó)提出一個(gè)請(qǐng)求，希望中國(guó)能夠幫助斯里蘭卡進(jìn)行債務(wù)重組，減免相關(guān)債務(wù)，以減輕斯里蘭卡的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。債務(wù)免除與減免將改善東道國(guó)債務(wù)危機(jī)情況，也有利于東道國(guó)在建項(xiàng)目的履約，但對(duì)需要利用中國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的新項(xiàng)目也構(gòu)成了很大障礙。

由于東道國(guó)完成債務(wù)重組需要?dú)v經(jīng)與基金組織或債權(quán)國(guó)的多輪談判，談判期間可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，在這被動(dòng)的等待期間很有可能對(duì)中企的在建項(xiàng)目產(chǎn)生鉅額虧損，故企業(yè)除利用東道國(guó)政府債務(wù)重組的外部有利條件獲得融資或債權(quán)的清償之外，還可以對(duì)在建項(xiàng)目采取以下具體的主動(dòng)措施。

從合約管理層面，對(duì)于在建項(xiàng)目而言，不論是采取EPC、BOT、BOOT或EPC+O&M模式，在遭遇主權(quán)債務(wù)危機(jī)、業(yè)主預(yù)計(jì)無(wú)法清償債務(wù)的情況下，可以主動(dòng)采取停工措施并申請(qǐng)工期、費(fèi)用索賠，必要時(shí)通過(guò)行使合同解除權(quán)解除合同。

參照FIDIC合同銀皮書(shū)2017版，“延長(zhǎng)時(shí)間”或“EOT”指根據(jù)第8.5款［竣工期限的延長(zhǎng)］延長(zhǎng)完成期限的時(shí)間[15]，如果承包商認(rèn)為承包商有權(quán)從雇主處獲得任何額外的付款和／或獲得延期[16]，則可以按照相關(guān)程序提起索賠[17]。工期延長(zhǎng)在東道國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的情況下非常重要，承包商可以要求延長(zhǎng)完成工程的時(shí)間，并要求就延長(zhǎng)的期限，聲稱(chēng)他們根據(jù)合同履行了工作，并且沒(méi)有由于他們的過(guò)錯(cuò)導(dǎo)致延誤[18]。盡管FIDIC合同在很多國(guó)家不適用，但其程序和思路對(duì)具體項(xiàng)目的管理常具啟發(fā)性。

對(duì)于BOT或BOOT模式的工程項(xiàng)目，除了通常的停工索賠與延期等救濟(jì)外，還可以利用債轉(zhuǎn)股的模式減少損失。以下為債轉(zhuǎn)股模式示意圖:

圖一：債轉(zhuǎn)股模式示意圖

我國(guó)“一帶一路”倡議沿線主要國(guó)別多為欠發(fā)達(dá)地區(qū)，例如非洲等許多國(guó)家受經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金不足限制，長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)際組織貸款，其累積債務(wù)已達(dá)上限。在這種情況下，通過(guò)債轉(zhuǎn)股可以釋放融資能力。債轉(zhuǎn)股參考阿根廷主權(quán)債務(wù)化解方法，可由外國(guó)企業(yè)以一定的折扣率購(gòu)買(mǎi)銀行的債權(quán)，然后外國(guó)企業(yè)到該國(guó)中央銀行將此債權(quán)兌換成當(dāng)?shù)刎泿?，用于?gòu)買(mǎi)企業(yè)的股權(quán)，其結(jié)果是債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，分期償還的本息得以免除，外國(guó)企業(yè)將獲取直接投資回報(bào)[22]。

對(duì)于BOOT（Build-Own-Operate-Transfer）模式的工程項(xiàng)目，在前述停工+索賠+EOT的救濟(jì)基礎(chǔ)之上，還可以要求運(yùn)營(yíng)期延長(zhǎng)。這種方式明確了BOT方式的所有權(quán)，項(xiàng)目公司在特別許可期內(nèi)既有經(jīng)營(yíng)權(quán)又有所有權(quán)，是BOT方式的具體表現(xiàn)形式的一種。通過(guò)延長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)期，承包商可以更大程度地收回投資，減少東道國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)造成的不利影響。

鑒于各個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況不穩(wěn)定，在東道國(guó)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)之前，承包商為減輕資金壓力，可以通過(guò)保理手段，將應(yīng)收賬款提前貼現(xiàn)，由保理商對(duì)應(yīng)收債款全部買(mǎi)斷，將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)予以轉(zhuǎn)移。

 “一帶一路”國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因較為復(fù)雜，中國(guó)承包商對(duì)將投資或新項(xiàng)目應(yīng)謹(jǐn)慎評(píng)估，可以參考政府部門(mén)發(fā)布的《“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)性分析框架》和《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，并重點(diǎn)就東道國(guó)法律環(huán)境、東道國(guó)和業(yè)主信譽(yù)與償債能力、投融資構(gòu)架搭建、擔(dān)保安排和落實(shí)情況、合同履約管理進(jìn)行重點(diǎn)把控，結(jié)合項(xiàng)目所在國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)情況，通過(guò)有效預(yù)警、合理分配資源，提高資金使用效率，降低主權(quán)債務(wù)危機(jī)下的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)在建項(xiàng)目而言，需要根據(jù)東道國(guó)債務(wù)危機(jī)和化解的情況制定對(duì)策和預(yù)案，企業(yè)應(yīng)及時(shí)委托專(zhuān)業(yè)的律師團(tuán)隊(duì)對(duì)東道國(guó)情況和自身處境作出準(zhǔn)確分析和把握，結(jié)合政府層面的應(yīng)對(duì)措施，從合同履行層面，判斷進(jìn)行何種減緩風(fēng)險(xiǎn)或止損方式，加強(qiáng)合約管理和其他應(yīng)對(duì)措施，積極對(duì)在建項(xiàng)目采取停工、索賠、債轉(zhuǎn)股、保理等方案，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)盡可能降低或化解，維護(hù)并平衡好企業(yè)短期、中期、長(zhǎng)期利益。

實(shí)習(xí)生孫慧平對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)